蛇年首个交易日，人民银行大额公开市场操作引发关注。2月5日，人民银行官网发布消息称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2025年2月5日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元逆回购操作，期限7天，利率1.5%，与此前保持一致。数据显示，当日因有14135亿元逆回购到期，此次操作后，实现净回笼7165亿元。
万亿逆回购到期
Wind统计信息数据显示，2月5日—7日，公开市场将有逾2万亿元逆回购到期。分别来看，2月5日、6日、7日到期的逆回购具体为14135亿元、4800亿元、2840亿元。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金告诉北京商报记者，人民银行灵活运用公开市场操作平滑市场资金的季节性波动，维持流动性合理充裕。
回顾春节前，居民与企业存在较大的取现需求，银行间隔夜与7天拆借利率快速上升一度超过3%，过度偏离政策利率1.5%，人民银行通过14天逆回购操作布局过节资金规模超过2.6万亿元；节后居民与企业资金回流银行，因此人民银行适时逐步回笼操作资金。
相比于去年同期，王运金指出，人民银行蛇年首个逆回购操作呈现了不同特点：其中，今年跨年的14天逆回购操作规模是去年的一倍多，去年节前操作了约1.24万亿元、节后第一天资金净投放了430亿元。节前较大的操作规模意味着节后较大的回笼压力，节后需要较大规模的逆回购操作逐步回笼该季节性资金。
另外，今年节前货币市场短期利率波动更大，每年1月银行会集中大规模进行放贷与购债，今年同时叠加了1月末存款需求与春节前较大的取现需求，相比去年春节假期在2月，今年的节前资金需求更高，利率波动更大，人民银行公开市场操作规模也更大。
此外，在“适度宽松”的货币政策基调下，人民银行前期已经释放了较多流动性，即便今年春节后第一个交易日净回笼7165亿元，总体市场流动性较去年仍更为宽裕，DR007已降至1.9%以下，后续几天仍有超过1.2万亿元14天逆回购到期，在王运金看来，届时人民银行也将适时保持一定的逆回购操作规模，保障资金平稳回笼。
从资金面来看，2月5日，上海银行间同业拆放利率(shibor)多数上涨。其中，隔夜shibor报1.793%，上涨8.5个基点；7天shibor报1.844%，上涨12.9个基点；14天shibor报1.972%，下跌5.1个基点。
中信证券首席经济学家明明同样称，春节前人民银行为了满足市场的流动性需求，投放了大量逆回购资金。春节后，这些逆回购集中到期，会对资金面形成一定的冲击，不过人民银行通过开展逆回购操作对冲到期资金，可以缓解部分压力。此外，节后现金回流银行体系，市场资金供给增加，也有助于维持资金面的平衡状态。
人民币小幅升值
近期受外部因素扰动，人民币维持区间震荡，外汇市场平稳运行。2月5日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年2月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1693元，相较前一交易日中间价7.1698元，调升5个基点。
当日上午，人民币汇率小幅贬值，但未超过0.3%，维持在7.28左右。不过，截至最新发稿时间2月5日16时14分，在岸人民币对美元报7.2697，贬值0.26%；离岸人民币对美元则报7.2697，升值0.24%。
业内分析，近期受特朗普温和关税言论影响，美元对人民币维持区间震荡，离岸人民币再冲阶段高点。中短期内，汇率走势仍受关税政策和中美利差变化影响。
正如联储证券研究院院长助理沈夏宜指出，人民币汇率中间价近期有所调升，主要受到前期汇率对于特朗普关税言论定价较为充分的影响，靴子落地之后，短期外汇市场压力边际有所缓解，美元对人民币维持区间震荡。
“考虑到春节后首周逾2万亿元逆回购到期；政府债供给开始放量；特朗普对华关税政策存在不确定性，可能加剧人民币汇率波动，进而影响资金面。”尽管存在上述扰动因素，不过，明明也指出，预计本月流动性较节前有望边际好转，保持平稳运行。一方面，节后现金回流银行体系，补充了超储；另一方面，人民银行还是有充足的货币政策工具进行调控。
降准降息均有空间
谈及此次公开市场操作对市场的影响，沈夏宜指出，股市方面，节前中长期资金入市的具体方案落地，在制度建设上为市场引入了源头活水，有利于整体风险偏好的抬升；另外数据显示，春节期间的旅游出行、春节档电影票房，以及“以旧换新”等消费领域较去年同期均有不同程度增长，基本面企稳开始有所验证。多重利好因素下，预计资金面回归“均衡”不会对市场产生较大冲击。
债市方面，短期还是以国内资金面“紧平衡”的逻辑为主，短端利率明显上行，长端利率波动放大。但考虑到当前市场各类机构对于债券资产的需求仍然较高，利率中枢明显回升幅度或有限，沈夏宜提到，对于债市的看法也不宜过度悲观。
展望后续货币政策，在多位分析人士看来，我国常规政策工具空间仍然充足。
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